面对连续九年扣非净利润亏损的退市悬崖鄂尔多斯塑料管材生产线，一场以4.5亿元为筹码的控制权转让，将*ST华嵘推上了交易异动与监管问询的风口浪尖。

　　12月8日，公司股价已连续3个交易日跌停。根据此前公告，*ST华嵘称，若作为控制权受让方的海南伯程汇能科技中心（有限伙） （下简称海南伯程） 拖延付款达30日以上则构成违约，转让方有权要求购买方支付转让总对价（4.5亿元）的10%作为违约金。

　　但这场看似为保壳而设计的“救命”交易，从开始就伴随着重重疑云。收购方是一家为此次收购门成立、成立仅四个月的新主体，截至公告披露日，实缴出资额仅2000万元。

　　“保壳”自救恐生变  4.5亿收购款远未到位 收购方刚成立即收监管函

　　2025年8月，连续亏损多年的*ST华嵘宣布，控股股东及一致行动人拟以总价约4.5亿元向海南伯程汇能科技中心转让25.01%的股份。交易一旦完成，公司实际控制人将由楼永良变更为林木顺。

星座品牌销售额大幅下滑，莫德罗失去了 “美国畅销啤酒” 的地位，被米狮龙淡啤酒（Michelob Ultra）取代；其股价今年已下跌近 40%，成为标准普尔 500 指数中表现差的公司之一。

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银行卡业务方面，截至三季度末，全国共开立银行卡101.49亿张。其中，借记卡94.42亿张，信用卡和借贷一卡7.07亿张（较二季度末的7.15亿张继续下滑）。此外，截至三季度末，ATM机具为76.09万台。

当整个AI行业还在算力堆砌的赛道上狂飙时，一位见证了深度学习从萌芽到爆发的核心亲历者，却敲响了转向的警钟。

　　这笔交易的核心是控制权变更。交易前，*ST华嵘的控股股东为浙江恒顺投资有限公司，实际控制人为楼永良。楼永良是中天控股的掌门人，其资本版图一度涵盖*ST华嵘和中天服务两家A股公司。

　　交易涉及浙江恒顺及其一致行动人上海天纪，分别向海南伯程转让19.5%和5.51%的股份。转让完成后，海南伯程将以25.01%的持股比例成为新控股股东。

　　这场看似常规的控制权转让，因收购方自身的诸多问题迅速引发了监管关注。交易所监管工作函的核心问题直指收购方的履约能力。根据公司回复，塑料管材生产线这笔4.5亿元的收购资金，来源分为两部分。

　　海南伯程的伙人实缴出资2.4亿元鄂尔多斯塑料管材生产线，另计划向招商银行借款2.25亿元。在2.4亿元出资中，仅有1.35亿元为伙人自有资金，其余均为借款。

　　资金来源构成复杂，且银行贷款尚未终审批，公司多次公告提示“收购资金尚未准备到位”，交易存在重大不确定。

　　收购方刚成立即收监管函

　　除了资金问题，收购方海南伯程及其执行事务伙人林木顺的资格也受到严格审视。

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　　因未按规定及时披露详式权益变动报告书及聘请财务顾问，上交所于2025年8月19日对收购方海南伯程及林木顺予以监管警示。湖北证监局随后也采取了出具警示函的行政监管措施。

　　监管的连续出手，反映了对此类在退市边缘进行的控制权交易，特别当交易存在程序瑕疵、资金不确定时的审慎态度。它向市场明确传递了信号：即便公司面临退市压力，资本运作也须严格遵守规则，不能以损害投资者知情权和市场秩序为代价。

　　在回复监管问询时，林木顺本人披露涉及一起股权转让纠纷仲裁案，需分期偿还约1800万元款项。尽管公司称其不存在“到期未清偿且处于持续状态”的大额债务，但这一披露无疑增加了市场对其资金状况和收购诚意的疑虑。

　　上市公司的退市危局

　　原实控人楼永良选择此时退出，与*ST华嵘深陷的经营泥潭直接相关。公司自2016年起，扣非净利润连续为负值。

　　由于2024年度经审计的扣非净利润为负，且扣除无关收入后的营收低于3亿元，公司股票已于2025年4月29日起被实施退市风险警示。若2025年相关财务指标仍未，公司将面临财务类退市。

　　经财务部门初步测算，预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-400万元到-270万元，预计2025年半年度实现归属于上市公司股东扣除非经常损益后的净利润为-420万元到-280万元。根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定，公司股票因9.3.2条有关情形被实施*ST的二年只要出现9.3.7条规定的任意情形就将触及财务类退市。

　　对于*ST华嵘而言，本次控制权变更的根本目的无疑是保壳。新实控人的入主，被市场普遍预期将为公司带来优质资产注入或业务重组，以扭转亏损局面、规避退市。

　　然而，收购方海南伯程成立于2025年4月15日，是为收购门设立的主体。其普通伙人林木顺的背景和整能力尚不明朗。这种“临阵”成立的收购平台，加上资金来源的高杠杆特，使得这场交易变得扑朔迷离。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。

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责任编辑：AI观察员鄂尔多斯塑料管材生产线