近日，享谈出行(上海)科技股份有限公司再次向港交所主板递交上市苦求，联席保荐东谈主为中金公司与国泰海通。这是继2025年10月次递表失后的二次冲刺襄阳塑料管材设备价格，也意味着这由上汽集团孵化的出行平台认真站到了成本阛阓的聚光灯下。

从鼓舞声势来看，享谈出行在出生之初便被赋予了产业链协同的“先天基因”：上汽总公司及常州赛可计抓股75.37，其他鼓舞包括阿里巴巴、宁德时期、Momenta、德等，整了汽车制造商、自动驾驶惩办案供货商、精度数字舆图工作商及能源电板系统提供商等多项产业链资源。

而除了公司中枢的网约车业务外，本次IPO令阛阓关怀的是其在Robotaxi上的先发布局。公司早在2021年便当先在上海启动Robotaxi试启动，比行业大量布局早了近两年。

不外，时于本日，公司的网约车业务不仅尚未完毕盈利，自有渠谈流量也快速缩水，订单度依赖三聚平台，且Robotaxi的营业化程度也不及预期。迎靠近港股阛阓与投资者的凝视，享谈出行这份成绩单的“含金量”究竟有几分?

营收跃升、损失收窄，难掩“平台依赖症”?

公开长途默契，享谈出行是个多场景灵巧出行综体，通过提供网约车工作、车辆租出工作、车辆销售及Robotaxi工作，造障翳个东谈主出行、企业出行以及Robotaxi工作中多元场景需求的出行工作平台。

从财务数据来看，近期公司营收稳增，损失急剧收窄。于2023年度、2024年度及2025年度，公司完毕收入阔别约为东谈主民币57.18亿、63.95亿及67.74亿元(单元为东谈主民币，下同)，复年增长率达8.8;同期录得年内损失阔别约为6.04亿、4.07亿和2.46亿元。

举座毛利率从2023年的6.6跃升至2025年的11，这平直成绩于中枢网约车业务的经营率晋升：后者的毛利率从2023年低位的2.2增长至2025年的11.8，范围应带来的订单匹配率化与成本经管成显赫。

不外，向好的事迹背后，享谈出行对三聚平台的依赖日益严重，成为公司基本面中难以疏远的隐忧。

智通财经APP了解到襄阳塑料管材设备价格，2025年网约车工作收入占总营收比重已接近79，是公司的因循业务。此外，车辆租出工作收入占比约17，二手车销售过头他业务(时间工作)收入占比计约5阁下，对总营收影响尚小。

行为中枢运营连络的GTV(总交游额)在2025年达到约62亿元，日均订单量轻松65万单。与此同期，2023年至2025年间，通过德、滴滴、百度舆图、好意思团等聚平台完成的GTV占比从91.8快速上涨至98.5，而享谈出行自有渠谈(APP及小尺度)的GTV占比已萎缩至不及2。

限度2025年末，尽管公司月均活跃用户花式上达1.42亿，但自有平台注册用户仅2000万，标明其中1亿活跃用户并未竖立粘。

九成收入依赖三聚平台，也致公司的佣金支拨日益企。敷陈期内，享谈出行支付给聚平台的佣金从3.29亿元增至5.56亿元，占销售开支比例飙升至77.4，且平台抽佣费率守护在9-12的位。

若抓续依赖聚平台而弱化自有建设，尽管能在短期内快速事迹，但恒久来看公司将丧失订价权与用户触达才能。对此，享谈在招股书里亦坦承风险：“若聚平台阛阓变得加围聚，公司议价才能可能会收敛，并可能被动接收提佣金用度等不利条件。”

自动驾驶爆发前夕，Robotaxi何时真确“开赴”?

当网约车行业走过赛马圈地的上半场，监管的常态化、雅致化正在倒逼行业从重范围转向重质料。2025年以来，多地交通把持部门密集发布刊出网约车平台经营许可的公告，旨在清退恒久施走时营行为的“壳平台”或“僵尸平台”。

行业规门槛晋升的背后，三聚平台已悄然成为网约车行业中的蹙迫玩。如德、百度、好意思团等流量派别通过整多个网约车平台，隔热条设备了乘客的出行体验，提了订单匹配率，裁减了反应与恭候时辰;同期，聚模式下，用户可基于个东谈主偏好选拔不同平台、车型与订价结构，多个化选拔跳跃晋升了用户欢欣度。联系词，这种模式对中小平台而言是把双刃剑——它提供了低成本获客的捷径，却也致了如享谈出行等平台流量自主权的丧失。

智通财经APP了解到，现时，网约车阛阓已变成踏实的“多强”方式。据弗若斯特沙利文数据，2025年前五大网约车平台以GTV计计占据89.0的阛阓份额，度围聚。在这方式下，享谈出行以1.8的GTV阛阓份额排行六，以完单量计排行五，其阛阓份额并不占。

在存量竞争的红海中，Robotaxi行将成为下个“兵争之地”。跟着自动驾驶时间在感知系统、有谋合算法、精舆图等多个中枢步履获取轻松施展，激光雷达等要津传感器成本大幅着落，AI大模子在复杂场景处理才能上显赫晋升，多厚利好成分为网约车平台向Robotaxi转型提供了现实可能。

放眼大众，Robotaxi的营业化竞赛已参加尖锐化阶段。特斯拉在2025年Q4鼓舞敷陈中明确了2026年上半年自动驾驶网约车落地筹谋，26年Q1自动驾驶网约车付费运营里程环比近乎翻倍;Waymo已在好意思国5个城市提供自动驾驶出行工作;Uber本年季度的自动驾驶出行工作同比增长10倍，现在已在8个城市上线，筹谋年底前推广至15个城市。

国内面，滴滴与广汽埃安联造的新代Robotaxi R2已获北京路测照;T3出行招股书默契其已接入300辆Robotaxi车队，安全员的谈路测试里程4.1万公里。

享谈出行在Robotaxi这域的布局并不算晚：公司2021年便已在上海、苏州试启动Robotaxi，2024年6月成为宇宙仅有的9参加智能网联汽车(L3/L4)准入和开赴通行试点的联体之，2025年7月在上海获取智能网联汽车示范运营照，8月与上汽作绽开宇宙个围绕顶文旅诳骗场景的L4自动驾驶线——上海旅游度假区至浦东机场的L4Robotaxi旅游线，现于试启动中。

联系词，限度现在，公司的营业化程度比拟同业较着滞后。限度后施行可行日历，享谈出行的Robotaxi工作仅在上海浦东新区试运营，且尚未产生任何运营收入。比拟滴滴、T3等敌手的范围化路测与营业化运营积攒，享谈出行的Robotaxi业务距离真确孝敬收入尚有不小距离。

纵不雅享谈出行的基本面，尽管公司领有豪华的产业链鼓舞声势，但其网约车业务的阛阓份额并不占，自有渠谈收入已萎缩至不及2，订单险些沿途仰仗三聚平台;而被交付厚望的Robotaxi，大范围营业化仍需时日，短期难以对财务报表产生施行孝敬。

不外，从永久来看，Robotaxi现在仍处于探索期，业内尚未变成老练的营业运营模式，享谈出行凭借自己异的产业链资源天禀，翌日未曾莫得弯谈车的契机。公司能否借助这次IPO补充弹药的契机加快盈利开导及Robotaxi营业化落地，将决定其恒久价值的成。

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