继1月接踵上市燃烧本钱市集之后，“大模子双雄”或将会师A股。
据证监会官网炫耀，MiniMax（HK00100，股价840港元，总市值2635亿港元）于2026年5月29日认真驱动上市辅，中信证券（HK06030）担任辅机构。
此前，本年2月，智谱（HK02513，股价1595港元，总市值7111亿港元）已遴聘国泰海通（HK02611）、中金公司（HK03908）为其在上海证券交游所科创板上市的辅机构。
2026年，跟着OpenClaw（俗称“龙虾”）引爆智能体波澜，大模子迎来从“对话交互”到“任务本质”的边界化落地，产业买卖化程度显赫加快。
与此同期，本钱市集速即对子系企业的价值逻辑与成漫空间，接踵给出全新订价。
1月9日，MiniMax登陆港交所日报收345.0港元/股，市值约1067亿港元；同日，智谱的收盘价为158.6港元，总市值约698.2亿港元。但礼貌5月29日港股收盘，MiniMax市值为2635亿港元，智谱市值则为7111亿港元，二者差距签订十分澄澈。
会师A股后，两大头部大模子企业的竞争仍将执续演出。后续梯队又将如何迎接本钱大考？
港股逆袭分化“大模子双雄”半年决骤
就在前天（5月28日），在国务院新闻办举行“新征途上的答应者”中外记者碰头会上，MiniMax创举东说念主兼本质官闫俊杰在现场露面。
闫俊杰在现场示意，东说念主工智能和联系产业是相互促进的关系。“曩昔三年技巧的跳跃速率相配快，我合计将来三年的跳跃速率可能会跟曩昔三年样快，咱们也会往这个向起劲，但愿在这个过程中大致把智能推广到多行业。”
近半年来，AI赛说念竞争热烈、迭代提速，在龙虾引爆的Agent高涨下，AI企业纷纷布局，争行业先机。
本年3月，MiniMax发布礼貌2025年12月31日止全年岁迹，叙述期内，MiniMax总收入为7903.8万好意思元，较客岁同期增多158.9，过70收入来自市集。
闫俊杰在那时示意，在策略层面MiniMax会从大模子公司向AI期间的平台型公司迈进，执续界说和动新的智能范式，不休升迁技巧和居品的改进才智朔州塑料管材生产线价格，以及可推广的基建和token混沌才智。
2026年上半年，MiniMax亦接连落地多项居品与技巧新。
3月18日，MiniMax发布新代Agent旗舰大模子M2.7，次展示“模子自我进化”旅途。该模子通过构建Agent Harness体系，度参与本人磨练与化经由，在部分研发场景中可承担30~50的责任量，并在里面评测集上已毕约30的果升迁。4月12日，MiniMax M2.7在巨匠认真开源。
4月16日，MiniMax认真上线 MaxHermes，巨匠个基于Hermes Agent构建的云霄自我进化AI助手。MaxHermes将Hermes Agent的学习闭环与自我进化才智与MiniMax M2.7模子度结，用户需腹地部署，10秒内即可在云霄领有个我方的AI智能体。
5月28日，MiniMax袒露新业务数据：礼貌当今，公司事迹的巨匠企业和成就者客户数已百万，较半年前增长5倍；巨匠用户边界约3亿。曩昔两个月，公司年化频频收入（ARR）已毕过的增长，B端买卖化引擎参加垂直加快阶段。
与此同期，智谱也在跳跃发力，在Agent高涨中寻找我方的位置。
3月16日，智谱认真发布巨匠个为“龙虾”场景度化的通用大模子GLM-5-Turbo，并同步上调GLM-5-Turbo的API价钱，幅度为20。
同期，智谱还晓喻露面向个东说念主和企业用户的龙虾套餐，其体验月卡39元能取得3500万Tokens，进阶月卡99元可取得1亿Tokens。此举被视作智谱从模子厂商向数字劳能源提供商转型的迫切布局。
3月27日，在2026中关村论坛年会“东说念主工智能主题日·主题论坛”上，智谱CEO（本质官）张鹏说起公司发布的GLM-5-Turbo（智谱龙虾基座模子）时示意，此次新主要的指标，是让居品才智从本来的“苟简对话”跳跃升为“果然干活”。
3月31日，智谱交出上市后份事迹叙述，2025全年公司已毕总收入7.24亿元，同比增长131.9；中枢的MaaS平台（模子即事迹）ARR（年度频频收入）约17亿元，塑料挤出机在12个月内升迁60倍。
当日晚间，智谱CEO张鹏在媒体电话会示意，在大模子期间，买卖价值的本色不错归结为“智能上界乘以Token（词元）破钞边界”，而API（诈欺才能编程接口）模式恰是将智能涟漪为可交游坐褥身分的旅途。
A股再启擂台技巧与买卖化对决
不错发现，礼貌5月29日港股收盘，智谱市值还是为MiniMax市值的两倍过剩。从股价走势来看，近两个月是智谱在股价、市值层面已毕对MiniMax逆袭的要津阶段。
3月31日，智谱收盘价为693.5港元；同日，MiniMax的收盘价为929.5港元。到了4月30日，智谱的收盘价为868.0港元，MiniMax的收盘价为713.0港元。
在3月31日的事迹阐述会上，智谱CEO张鹏曾对媒体示意，季度智谱的API调用订价升迁83，即便如斯，市集依然呈现出供不应求的情况，调用量同比增长400。现时，智谱已成为国内付费词元（Token）破钞量的厂商之。
事实上，早在港股上市之初，MiniMax和智谱的中枢定位并不换取。
本年1月，北京市社会科学院推敲员鹏就曾对《逐日经济新闻》记者示意，智谱注通用大模子基座，以MaaS（模子即事迹）模式事迹B端与成就者，强调技巧中立与生态灵通；MiniMax则聚焦多模态AI原生诈欺，以C端居品（如AI外交）为进口，构建“C端流量反哺B端事迹”的闭环，代表“技巧赋能”与“居品落地”两种旅途。
跟着Agent怒潮的到来，智能体生态大拉动模子调用需求，智谱的B端事迹模式直摄取益。
不外，AI行业技巧迭代日眉月异，行业形态仍处于动态变化之中，将来走向尚存诸多不笃定。
就MiniMax驱动A股IPO的原因，香颂本钱董事沈萌对《逐日经济新闻》记者示意，趁着AI办法的热度，MiniMax挑升不绝为我方补充流动，“MiniMax在港股近期的涨势规复，在A股应该还会不绝保执办法的热度”。
工信部信息通讯经济委员会委员盘和林则对《逐日经济新闻》记者示意，MiniMax驱动A股IPO的原因包括三个面：其是取得笔融资，为行将到来的AI大模子大战准备；其二是取得个变现渠说念，让原始鼓吹多个出口；其三是提驰名度，提MiniMax的用户量。
就其A股上市后的清晰，盘和林认为，A股的投资东说念主比港股的为方式化，势会赋予MiniMax比港股的估值，“如今AI处在轮泡沫中，市集估值给的很清脆，但风险也在蓄积，短线投资东说念主不错积参与”。
值得提的是，国内AI企业的上市潮执续升温。
5月，据音尘东说念主士向《逐日经济新闻》记者露出，“AI六小虎”成员阶跃星辰将完成近25亿好意思元融资。与此同期，公司已完成股份制阅兵，红筹架构销毁责任落地末端，港股IPO冲刺按下快进键，剑指“国产大模子三股”。
两企业登陆A股的程度还是驱动，但前路仍存有不笃定。待MiniMax和智谱获胜完成两地上市，对后续上市的AI企业是否会带来压力？
对此，沈萌示意，联系压力主要汇集在行业资源与市集资金的竞争层面，但只好市集上联系办法弥远火热，这个压力就会很小。
本钱的追捧与市值的升沉，仅仅行业发展的缩影。自从双雄参加本钱市集以来，国内AI企业已从讲故事、拼办法的初阶段，转向拼技巧、拼落地、拼买卖化实力的实战阶段。A股赛场的再度相遇，让这场技巧与买卖的长跑不绝延续，行业将来的走向，仍将由市集与时刻共同作答。
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